中国经济网编者按：成都富森美家居股份有限公司（以下称“富森美”）于2016年10月25日在深交所启动上市申购。富森美首次公开发行不超过4400万股，网下初始发行量占本次发行总量的70%，即3080万股，网上发行量为本次发行总量减去网下发行量。股票代码为002818，保荐机构为国金证券。富森美募投项目总投资额为18.5亿元，拟投入募集资金14亿元，分别用于富森美家居国际家居MALL和偿还银行借款。

　　据金融投资报报道，富森美在电商冲击下传统业务堪忧。公司在招股书中坦言，“如果不能在电子商务方面实现快速突破和创新，将面临较大的竞争风险。”2011年，富森美出资设立了主要从事装饰建材家居市场网上电子商务推广、管理和服务的子公司。网上浏览发现，该平台成交数量明显寥寥。2013—2016年上半年该公司对应的各期净利润除了2013年为28.40万元之外，自2014年至今公司持续亏损。

　　募投项目方面，身处传统行业的富森美，募投项目竟复制主营。还未上市，募投项目已经投运。走访北门店发现，新建的项目内招租情况并不如招股书所言的那么火爆，三层楼均有闲置或未正常经营商铺出现。

　　据第一财经日报报道，富森美家居业务主要集中于成都地区，资料显示，四川一直是家具生产和销售大省。不仅有国际知名家居品牌宜家家居以及国内首屈一指的流通品牌红星美凯龙、居然之家等，也有富森美家居、创美家居、新创意、圣地亚等本土知名卖场。

　　此外，市场租赁和市场服务收入构成公司收入和利润的主要来源。报告期内市场租赁和市场服务收入占公司营业收入的比例分别为95.28%、94.73%、95.28%和93.89%，市场租赁和市场服务毛利占营业毛利总额的比例分别为98.61%、98.37%、98.36%和96.08%。

　　中国经济网记者向富森美证券部发去采访函，截至发稿未收到回复。

　　家居大卖场拟中小板上市

　　据证券时报报道，富森美主营业务为装饰建材家居和汽配市场的开发、租赁和服务。公司在成都市拥有北门店、北门二店、南门一店、南门二店、南门三店和新都汽配市场一期六个专业市场，市场经营面积82万平方米，入驻商户2500余户。

　　目前，富森美入场装饰建材家居产品中有数量众多的“中国驰名商标” 、“中国名牌”和“省级著名商标”产品，以及多个国外进口建材家居品牌。尤其是在装饰建材领域，公司北门店是国内知名装饰建材品牌在四川地区的展示中心和形象店集中地，是区域市场装饰建材总部基地和采购中心。

　　招股书显示，富森美的控股股东和实际控制人为刘兵，刘兵持有富森美47.52%的股份。此外，刘兵之姐刘云华、刘兵之兄刘义分别持有富森美30.80%和9.68%的股份。刘兵家族成员刘兵、刘云华和刘义合计占富森美总股本的88%。

　　从财务数据来看，2013~2015年，富森美完成营业收入分别为7.36亿元、7.72亿元和10.41亿元，净利润分别为3.05亿元、3.31亿元和4.53亿元。2016年1~3月，富森美完成营业收入与净利润分别为6.23亿元和2.89亿元，分别同比增长44%和41%。

　　富森美本次拟在深交所中小板上市，募投项目总投资额为18.5亿元，拟投入募集资金14亿元，分别用于富森美家居国际家居MALL和偿还银行借款。

　　招股书部分数据来源网络 业务成本逐年上升

　　2016年1月8日，证监会公布了富森美首次公开发行股票申请文件反馈意见，部分问询如下：

　　招股说明书中部分数据来源于中商情报网，请发行人、保荐机构说明这些数据的引用是否收费、是否专门为此次招股书编制、数据是否客观。招股说明书第101页披露发行人“区域龙头企业地位显著”、第106页披露“公司在四川地区装饰建材家居市场行业占据领先地位”，请发行人、保荐机构详细说明该提法的依据，请对“龙头”、“领先”的含义、比较范围等做出界定；若缺乏充足证据支持，请予以修正。

　　报告期内，发行人主营业务成本呈逐年上升趋势，主要由投资性房地产及固定资产折旧、土地使用权摊销、员工工资等构成。员工工资及土地使用权摊销增长较快。请在招股说明书“管理层讨论与分析”中披露报告期内主营业务成本中水电费和城镇土地使用税逐年下降的原因；请披露汽配市场与装饰建材市场毛利率差距较大的原因，富森汽配市场与新都汽配市场毛利率差距较大的原因；请分析并披露在汽配市场毛利率低于装饰建材市场情况下，发行人仍拟投资兴建新都汽配市场二期的原因。

　　招股说明书“业务与技术”中披露发行人已建立富森美家居网上商城平台并投入使用，“业务发展目标”中也披露发行人将以线下展示店为突破口，将线下展示与线上交易相融合，逐步增大公司电子商务业务规模，实现线下、线上业务的齐头并进。请发行人披露线上销售平台与线下展示店的关系，同样产品在线上线下的销售定价是否有差异，报告期内线上销售额的变化情况。

　　招股说明书“发行人基本情况”中披露发行人2009年整体改制时三位发起人股东未缴纳个人所得税，当地税务局出具了同意缓缴的证明文件。请披露应缴个人所得税金额，税务局同意缓缴的原因，三名董事延迟纳税是否存在法律风险，对发行人上市是否构成障碍。

　　2016年3月11日，主板发行审核委员会2016年第38次发审委会议召开，发审委对富森美提出如下问询：

　　请发行人代表进一步说明，发行人本部部分地块土地使用条件变更对发行人业务经营的影响，是否符合土地管理相关法律法规的规定，已补缴、预计补缴的土地出让价款和预计代建基础设施的费用是否已计入土地使用权成本并分期摊销，会计处理是否符合企业会计准则的规定。请保荐代表人发表核查意见。

　　请发行人代表进一步说明刘兵、刘云华和刘义不构成共同控制和一致行动的理由和依据，相关的股份锁定、股价稳定、投资者损失赔偿等承诺是否符合相关规定，是否存在其他利益安排，发行人规范家族经营管理的相关内部控制制度的建立、执行及其有效性情况，相关信息披露和风险揭示是否充分。请保荐代表人发表核查意见。

　　面临电商冲击 募投项目复制主营显冷清

　　据金融投资报报道，公开资料显示，富森美的主营业务为装饰建材家居和汽配市场的开发、租赁和服务，目前公司在成都拥有北门店、北门二店、南门一店、南门二店、南门三店和新都汽配市场一期6个专业市场，市场经营面积82.34万平方米，入驻商户2500余户。“富森美其实就是一个商业地产，靠收租金和服务盈利，业务集中且比较单一，另外公司当前业务范围仅限成都，没有自主经营品牌，很难说公司优秀。”谈及富森美的IPO，诸多成都本地业内人士如是评价。

　　公司在招股书中也明确表示，公司所经营的装饰建材家居和汽配市场属于商品交易市场，与百货业、超市业的功能相似。

　　卖场模式、市场过度集中，富森美面临的竞争十分激烈。虽然公司自2013—2016年上半年的业绩数据还算比较好看，但是随着电商冲击以及成都区域内红星美凯龙、居然之家等诸多建材家居卖场渐趋白热化的竞争，公司业绩是否能够在上市后保持增长引发业界担忧。

　　富森美也在2011年出资设立了子公司卢博豪斯，主要从事装饰建材家居市场网上电子商务的推广、管理和服务，目前可以看到的有公司电商平台——齐家。但是，有使用过该平台的用户反映，整个平台堪称京东的翻版，“打开的时候以为进了京东的页面”，浏览发现，该平台成交数量明显寥寥。

　　从子公司卢博豪斯的“成绩单”来看，公司电商业务开展难言顺利。招股书显示，2013—2016年上半年该公司4期营业收入分别为4600元、8600元、5000元和100元，而对应的各期净利润除了2013年为28.40万元之外，自2014年至今公司持续亏损。

　　公司在招股书中坦言，“如果不能在电子商务方面实现快速突破和创新，将面临较大的竞争风险。”

　　身处传统行业的富森美，募投项目竟复制主营。排队IPO两年多的时间里，公司还未上市，募投项目已经投运。

　　招股书显示，公司拟投入募资9亿元、总投资13.5亿元的富森美家居国际家居MALL也即北门二店项目已经于2015年6月投入运营。在最新的招股意向书中，该项目效果可谓喜人，“本项目已于2015年6月建成并开业运营，招商情况良好，实现满租。公司和商户签订的《入市经营合同》约定经营期限为1年。”

　　但是，走访北门店发现，新建的项目内招租情况并不如招股书所言的那么火爆，尤其在进口馆内，三层楼均有闲置或未正常经营商铺出现，同时进口馆内不时传出装修声，每层楼均至少有3家商铺正在装修。值得注意的是，即便与南门店相比，北门二店的商铺使用率也明显比不上南门店。

　　走访富森美南门店、北门店以及红星美凯龙、居然之家等同行之后对比发现，富森美北门二店内的人流量最少，虽然商家生意好坏与富森美没有直接关系，但明显会从侧面影响商家的租赁意愿。

　　经营地区集中竞争激烈 业务集中度高

　　据第一财经日报报道，富森美家居业务主要集中于成都地区，资料显示，四川一直是家具生产和销售大省，堪称中国家居四极之一。在成都绕城高速公路内外，仅家居卖场就有大小100多家。其中，不仅有国际知名家居品牌宜家家居以及国内首屈一指的流通品牌红星美凯龙、居然之家等，也有富森美家居、创美家居、新创意、圣地亚等本土知名卖场。

　　据“装一网”在《红星美凯龙“大象”VS富森美“猎豹” 》报道，业内人士在将富森美家居和红星美凯龙进行对比的时候称：二者没有可比性，至少在规模大小上不可比。如果把红星美凯龙比作大象的话，富森美家居最多算猎豹。

　　据招股书显示，目前，成都市区的大型装饰建材家居市场主要有富森美、红星美凯龙、居然之家、百安居、八益家具城等。这些市场主要集中在成都市城南、城北等两大商圈，其中城南片区主要有富森美家居南门一店、南门二店和南门三店，红星美凯龙红牌楼店和双楠店、居然之家、八益家具城、太平园家私广场和百安居等卖场，城北片区主要有富森美家居北门店和北门二店、红星美凯龙金牛店。

　　公司主要竞争对手是在成都市区开业的红星美凯龙、居然之家、百安居等全国连锁建材家居卖场，以及八益家具城、太平园家私广场等成都本地卖场。

　　此外，公司对市场内的商户进行统一管理，市场租赁和市场服务收入构成公司收入和利润的主要来源。报告期内市场租赁和市场服务收入占公司营业收入的比例分别为95.28%、94.73%、95.28%和93.89%，市场租赁和市场服务毛利占营业毛利总额的比例分别为98.61%、98.37%、98.36%和96.08%。

　　招股书提示，公司的经营业务相对集中，如果公司所处的装饰建材家居和汽配市场环境发生重大不利变化，将对公司收入和利润造成一定冲击。